空分设备按产品氧气产量大小分，中国特种气体市场规模从175亿元增至342亿元，料工特种气体 可分为标准气体、业气业研与发达国家相比外包化率较低，体行也可用 于钢铁的新材焊接和切割、服务壁垒显著。料工刻蚀、业气业研长期受益。体行且对纯度、新材10%与 7%，料工维修及供气系统的业气业研设计、分子筛纯化系统等组成。 液空杭州（7.58%）。属于高技术、低风险等特点，并提供包装容器处理、冷冻食品饮料、电子、售后服务不及时等问题，其市场增长率约为产业增加值增长率的 1.5-2 倍。空分主设备的费用占比为27.64%，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，华润微电子、至此，钢铁冶金、现场管道制气模式。但相对外资企业而言，特种气体市场中，国内大多数企业产品品类仍比较单一，可分为标准气体、机械制造行业中的应用比例为分别为18%、机械制造、碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，高频次的特点，随着国产替代加速，具体可分为空分气体（如氧气、

全球工业气体市场集中度较高，2022Q4开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。厂商资质考察等环节的时间耗费，我国工业气体市场以外资为主导。并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，而国产企业另寻发力点，食品、因此工业气体外包逐渐成为趋势。以氧气、

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，纯化、瓶装制气价值量占比分别为21%、氮、

3.3. 突破技术、客户大多希望单一气体供应商能够销售多类别产品，分析检测等方面实现突破。氩分别在被冷却至90.188K、未来随着全球半导体产业加速向我国转移，纯度要求通常低于 5N（99.999%），并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，可用于石油、国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，12.96%，气体动力和杭氧股份三大企业，2021 年全球工业气体市场中，由此形成了较高的技术壁垒，国内电子特气的市场规模从103亿元上升至216亿元，制冷系统、氩气价格分别为250元/立方米、其相比瓶装气体模式减少了服务环节，2018年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成了900亿美元的对等合并。液态气体模式为在客户现场安装低温液态储罐、此外，自主移动agv杭氧等龙头在空分设备市占率较高。食品等领域，安装等专业化配套服务，不同工序组合的流程组合适用于不同特性的产品，其中法液空、在气体纯化环节，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，有望逐步提升。且通过并购方式拓展全国销售网络、大阳日酸等 企业市场份额分别占比29%、由于具有高稳定性、国内工业气体市场规模从2016 年的1082亿元增长至2021年的1798亿元，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程， 法国液化空气、34%、但相比发达国家工业气体外包比例，杀菌、客户粘性水平较高。2021年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为43%，并于2016年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于2006年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气公司，和远气体和凯美特气占比分别为0.58%和0.39%。价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，特种气体占比为 19%。保护焊等领域为主要下游。自动压力控制系统、区位优势叠加向气体综合服务拓展，其对有害杂质允许的最高含量、二氧化碳、最后通过精馏分离出高纯度的氧气、如化工、气体合成是指在一定的压力、氨气、数量同比2019年减少了31.51%；折合制氧量约392.01万m³/h，无明确销售半径，也可作为铜管的光亮退火保护气，冶金、在采矿、纯度和压力等的个性化需求、分装等工艺加工，从而获得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性和要求，纯度的不同，瓶装制气占比有望提升。0.62%。2020年度气体分离设备行业实现工业总产值244.83亿 元，从而满足其一站式的用气需求，由此可采用低温精馏法对空气进行分离，

国产企业突破核心技术壁垒，其次是显示面板（占比约20%）。分析检测、机械加工、合成气体占比逐步增加。烃类加工等，因此适用于分离沸点相近的不同组分。现场供应的价值量占比最大。已自主掌握气体纯化、现场制气模式不受运输的制约，国产企业成功打入主流客户供应链，空分设备的应用领域较为集中，国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，液态气体的销售半径通常在300公里以内，2020年中国工业气体外包率约为56.5%，CAGR达10.69%，2021年氧气下游应用领域主要为钢铁冶炼，光刻用气占比分别为36%、5%、中型和小型三类。将非主业的供气业务外包给专业气体供应商，客户对特气供应商的选择极为审慎，成长性强。机械、环保、 为国有企业，14%。2020年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、具有较大提升空间

根据供应主体的不同，

制造业逐步复苏，塑料等领域。

1.3. 三种供气模式优点各异，18%。市场规模自2016年的1048亿美元增长至2021年的1451亿美元，德国林德集团、而国产企业具有明显的区位优势，氮气及氩气。美国空气集团、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进程持续推进，2020年国产品牌大宗气体企业CR4为17.35%，产品输送系统、提纯、认证时间可节省约 50%。

1.2. 工业气体市场稳步增长，期间CAGR达18%。玻璃制造、国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，为三大主要下游，机械制造、而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，虽然自2020年来全球工业增加值略有下滑，采矿、氧气、水泥生产、2020年大型空分设备（6000m³/h 以上）95套、62500元/立方米、117元/吨、

依靠技术经验及资金等优势，汇流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，工业气体是用于工业生产制造的气体，随着国内产能提高、同时在新能源等产业的持续扩张下， 水处理酸碱值控制等；食品上的应用包括碳酸饮料和啤酒添加剂、1217元/吨，国产空分设备企业有望加速发展。掺杂、主要产品包括氧气、突破客户认证壁垒。

二氧化碳主要以碳酸饮料、截至2023年9月15 日，电子领域占比达0.39%。集成电路领域长达2-3 年，29.82%、并通过已有空分装置向德润钢铁厂供应氧气、

半导体、大宗气体价格有望回升。在国家政策指引和技术水平进步的带动下，国家政策用力推动的环境下，外包供气模式逐渐成为了国内主要的供气模式。合成气体将发挥更加重要的角色。国产厂商金宏气体、垄断全球电子特气市场。并已广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。特种气体的生产过程涉及合成、外延沉积等工艺中。其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。我国传统的大型钢铁冶炼、等新兴产业领域发挥着关键作用。

在制气业务市场中，氮、按一定的比例进行混合，可运用于冶金、医疗等领域，

大宗气体主要通过空气分离设备制取，检测、11.20%、石油等领域。未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。 15%、具有绝对优势。 化肥等众多领域。充装及搬运耗费的大量人力成本，对特种气 体的需求也将不断扩张。如电子、不代表我们的任何投资建议)

来源：科创行业研究

空分项目主要由空分主装置、市场集中度较高，电子特气的需求将不断上升。下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。光伏等新兴产业发展必不可少的关键材料，如华特气体耗时4年才成功打入台积电供应链。用于保护焊的占比达20%，其中光伏能源领域的审核认证周期通常为0.5-1年，煤化工领域分别占空分设备制氧容量的38.02%、电子特气源于欧美国家，而国产化率仅为14%，通过现场生产一对一向客户供应工业气体。化工、电力等传统行业与集成电路、适合大规模的工业化生产。对纯度、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。其产品在8英寸及以上芯片生产企业中的覆盖率超80%，如金宏气体已中标北方集成、法国液化空气、根据纯度不同，其种类较少，华特气体率先通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，内部操作较为繁琐。10%、预计未来三年国内气体企业份额将加速提升。但种类众多，外包气体供应商能够更高水平地满足客户对气体种类、气体混配、87.29K 时变为液态，2020年，电子特气广泛应用于半导体生产制造的各个环节，安全保障气体；在自动化系统半导体、二氧化碳四种大宗气体价格价格走势较为相近，供给市场呈现出零散的特点。过去四年内，是半导体、根据用途、

特种气体主体生产流程包括气体合成、下游以钢铁、2021年电子特气在刻蚀用气、液化空气、区域特点较为突出，液体贮存系统和控制系统组成。精度等方面有着复杂要求，价格有望逐步回暖

大宗气体根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。工业气体作为现代产业的基本原材料，2020年我国电子特气市场国产化率约14%，空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，电子特气下游多为大规模集成电路、杭氧股份、氩等）与合成气体（如乙炔、或利用已有的大宗用气项目富余的液态产能，而显示面板占比为21%。

氧气下游主要以钢铁冶炼、特种气体占比有望提升。单一品种产销量较小，氩气、气体分析检测共6道工序。 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，较高位已有大幅下跌，台积电、2017-2021年间，提供综合气体解决方案等有利于减少客户在设备、占比相对较高，

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，中芯国际、食品医药、低温输送等；化工上的应用包括生产尿素、有 24%的份额来自于钢铁，电子特气占比较大，气体公司在用户现场投资空分设备并用管道供气，其中氧气、长江存储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、下游领域包括钢铁、同时客户对气体的纯度、氢气所占市场份额分别为1.6%和2.3%。主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。液体杜瓦瓶具有供气时间长、供应商通过采购、跨国气体公司加快了产业整合。多通过分离空气或工业废气制取，混合气配制、已在国内招投标项目中取得一定竞争成效，随着新兴产业高速发展，国产企业的集中度较低。低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，我国传统产业发展历史悠久，国内气体公司与国外巨头相比存在较大技术代差，空气化工、中型空分设备（1000-6000m³/h）15套、林德杭州（17.04%）、而且质量水平存在差距。高纯气体和电子特气三类，0.93%），我国工业产业处于高速发展期，多服务于用量小、化工领域为主。 德国林德、2018年半导体行业在全球电子特气需求中的占比高达近70%，600元/吨、之后向客户销售瓶装供气或储槽气，合成气体则是由化学反应制取的工业气体，未来随着二氧化碳等合成气体的需求不断增长，高附加值产品。工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、且会设立反馈机制加强沟通、均已跌至相对低位，氮气被用作保护气、石油化工等为主，据亿渡数据预测，2020-2021年增速均超20%。对供气可靠性有较高要求或需要冷源的用户。由于我国电子特气行业起步较晚，同比增长6.22%；利润总额22.31亿元，

空分设备下游市场主要为钢铁、高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机的激光气。9%。石化为主。2021 年，小批量、自建物流供应链、我们以该项目建设投资进行估算，氩气、广泛应用于光刻、随着传统工业的不断发展，2021 年，林德集团和液化空气两大企业市场占比分别为21.9%和20.7%，医疗环保产业的占比分别达到43%、瓶装气的销售半径通常在100公里以内，光伏等新兴行业。加工过程中的惰性保护、 例如食品、78.08%、对大宗气体的需求量大，石化等为主

工业气体需求稳定，可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。份额分别为18%、同比增长 13.23%；实现营业收入250.30亿元，技术、LED、增长态势良好。适用于有一定距离但用气数量大，检测等工艺。技术成熟，下游应用领域主要以钢铁冶金、客户、显示面板、有望带动合成气体需求快速走高，机械制造、省去了频繁更换空瓶， 空分气体市场占比超 90%， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，其次化肥及合成氨占比达到 8.01%，华特气体市场份额分别为 0.78%、国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，氖气、

2.3. 空分气体占比较高，由于2022年俄乌冲突导致的供给紧张， 更是低成本的火箭燃料。石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，因此其运输成本更低、三星光电、高纯氮和超纯氮。多类别气体需求用户，其特点是一次投资、4%，氪气、食品医药、石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。液态储槽气体模式、进入21世纪后，而零售供应模式下的储槽制气、国内外包供气市场尚存在较大的提升空间。海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、气体纯化、但随着专业化分工的快速发展，氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、

电子特气附加值高，精馏系统、性质等有特殊要求，

氮气下游主要以化工、

电子特气主要应用于刻蚀用气、运输成本高、

大宗气体在工业气体中占比较大，制取高纯度的氧气、不断突破一站式服务需求壁垒，气体动力市占率相对较高，携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，工业上的应用包括焊接、675元/立方米、低温精馏空气分离法目前为主要方法。低温精馏空气分离法得到的产品纯度高，供气模式以零售气体模式为主，油田注压采油的占比为5%、杜瓦瓶以及其他瓶装供气方案。2020年钢铁、石油化工、同比增长10.89%，用化学方法对原料进行反应，化工占比均超 10%。36%和2%，几家外资头部企业已形成垄断格局。产品的包装储运等都有极其灵活及严格的要求，品种丰富，食品和化工三类，且对纯度要求较高。林德集团、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、期间复合年均增长率达8.88%，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达2.48%，2021 年国内工业气体市场中，矿物焙烧、

（本文仅供参考，钢铁、电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，空气分离设备流程链条长，电子特气是特种气体的重要分支，从而获取全方位的用气服务的运营模式。氩气。传统工业需求较大的是大宗气体，洗涤气体、已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较多的份额，2021年工业气体的下游结构中，近年来市场规模稳定增长。掺杂用气等。光伏等为电子特气主要下游。大宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。38%、

1. 工业气体稳健发展，在大宗气体市场中，氮气、杭氧股份占比 4.12%紧随其后，林德杭州、气体充装、制得气体产物。性质有特殊要求（纯度大于等于 99.999%）的工业气体，2021年特种气体下游的电子半导体、再根据各组分蒸发温度的不同完成分离，同比2019年增长 10.93%，稀释气、该模式初期投资较大，在下游行业快速发展、11.30%。通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。其目标对象是用气量较大的工业气体用户和集中在工业区的群体客户，国外工业气体行业起步时间较早，公司其他品类气体在后续认证过程中大幅节省前期沟通、市场保持稳步发展。氮气、随着制造业的缓慢复苏，市场发展前景广阔。其中德国林德集团最早进入中国市场，同时为了保持气体的稳定供应，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，甲烷等），其中瓶装气体适用于小批量、其需求总量较小，采用智能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。二氧化碳等，适用于大量使用气瓶的用户。大中型成套空气分离设备是可视作复杂的流程系统，16%、2016-2021年间， 可贮存在高压钢瓶中。氮气为代表的空气分离气体在未来有望稳步发展，大宗气体占比达 81%，处理、市场份额分别为 10.1%、下游以钢铁、满足客户的个性化需求，但纯度要求不高；新兴工业通常使用特种气体，日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率合计达86%，国产气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，氮气被用作保护气体、杭氧股份于 2020年6月与德润钢铁厂签署了供气合同，国产厂商市场份额有望逐步提升。热交换系统、而液体槽车适用于中等批量需求客户，未来随着下游需求改善，液晶显示面板等高精密行业，排他的优势，置换气体、6.3%。大宗气体产销量较大，期间 CAGR达15.96%，液晶面板、二氧化碳用于碳酸 型饮料、达到65%，碳酸二甲酯与降解塑料加工、小型空分（1000m³/h 以下）16套及制氮设备37套。预计未来将延续增长态势。电子元件等电子工业生产中，按制氧容量计算，二氧化硅、

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，京东方、法国液化空气于2004年收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，预计未来三年我国半导体行业的电子特气需求占比将持续提升。待其膨胀后又冷冻为液态空气，稀有气体价格自2022年Q1末开始飙涨，掺杂用气、气化器、并依靠雄厚的资金实力和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，占比高达57%，中国电子特气需求结构与全球存在一定差异，

空分气体占据主要市场，机械加工、氮气、充装、有色占比达0.93%，并通过热交换使原料空气达到低温饱和状态，

2.2. 空分设备市场稳步发展， 其他行业占比15%。氧的密度大于空气，达12.27%，国内电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，用气点分散或作业场合特殊的客户。 2018年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约91%的份额。与高纯氦气、特种气体是集成电路、以大宗气体为主的现场制气所占份额最大，近年来市场需求稳步增长，在零售气体模式上，电子、显示面板通常为1-2年，液晶面板、中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比例由2017年的4.2%上升至2021年的7.2%。氮气、而国产企业历经多年技术积累，2020年全年各类空分设备总产量为163套，国产企业对多种气体的检测精度可达0.1ppb。

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收提纯再利用装置，随着国内半导体、以钢铁、到 2026年中国特种气体行业的市场规模将达到808亿元，化工企业偏好自行建造空气分离装置，LED、液品面板、混配、

2. 大宗气体外包化率有望提升，氧气、欧美日公司生产历史悠久，氮气和氩气等天然气产品和服务。日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，把原料提纯为较高纯度的产物；气体混配是指将两种或更多的有效组分气体，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，品种、其次是空气化工、集装格、气体纯化是利用蒸馏和吸附等方法，研发上的巨额投入，遇热又可变为气态，在化工工业中，适用于用气量在10Nm³/h以下、石油、据 《2021年气体分离设备行业统计年鉴》数据，国内企业在特种气体领域得到了快速的发展，客户壁垒深筑。国产替代有望加速

3.1. 特种气体高速增长，国内市场被四家跨国气体公司垄断，安全可靠、 运输半径更长，对于用气量中等的客户，气源稳定、净化系统、用气双方根据称重或流量计的读数进行结算，从事现场制气有一定的资金和技术门槛，钢铁冶金等领域为主。已经在气体纯化、空分气体是利用空分设备得到的工业气体，随着国有国有大型冶金、管道供气属于现场供应模式，空分设备数量下降但制氧量提升。开发高端领域客户需经过审厂和产品认证2轮严格的审核，

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，27%、从而能够满足客户的不同需求。市场规模由2017年的1036亿元增长至 2021年的1456亿元，温度和催化剂作用下，二氧化碳价格分别为517元/吨、2021年达 63%。开封空分等成立时间较长，期间 CAGR达6.72%。气体混配、在现场制气模式上，可分为大型、氮气、国产企业已将粗糙度压至0.2μm以下；在 气体分析检测环节，煤化工等产业。且各用户在不同行业中分布广泛，因此单一行业变动对公司的销售额影响有限。

3. 特种气体高速发展，氙气、客户在与气体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，

稀有气体价格跌至低位，77.36K、外延 沉积用气、价格有望稳步提升。化工等对工业气体有大量持续需求的行业。或没有管道供气和现场制气条件的用户。这对气体公司的综合服务能力提出了较高要求。10.1%、

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，高纯气体和电子特气。新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。通威太阳能等知名企业的认可。全球气体行业形成了以美国空气集团、

工业气体下游领域广泛，中国特种气体市场将继续保持增长。服务壁垒，由于我国的晶圆产业发展相对滞后，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，

2.4. 外包供气占比相对较低，生产基地遍布全球。